シュペーア: サーモスタットはどこにありますか?

Nov 12, 2023

別の苦情: 前のコラムでは、CME の 6 月の生体牛契約に関する批判を取り上げました。 あるアナリストは、非難の主な対象が投機家に向けられており、根拠がおかしいと考えていた。 約 30 日早送りします。 同じコメンテーター、より不平不満を言う、別の犯罪者:

[6月の生牛の取引価格は] 177.57ドルですが、木曜日に牛が185ドルから188ドルに取引されていたときはあまり良い数字とは思えませんが、6月の生牛の契約終了が非常に近づいており、もう収束しません。そして見ている多くの人にとっては非常にイライラさせられます。 生け垣の牛に餌を与えている人たちは、常に根拠を得ることができ、それを損益分岐点として計算しているため、気に入っています。 彼らが合流するためには、その契約を変更する必要があるだろう…。

1) 収束と 2) 牛の餌やりに焦点を当てましょう。

コンバージェンス: 6 月の Live Cattle 契約は 6 月 30 日に 181.50 ドルで決済されました。 これは、今週の現物市場と比べてわずか 17 セントです (強調)。 この現実は、「（現金と先物は）もう収束しない」「その契約を変更する必要がある」という主張を否定します。

確かに、満期から 1 か月後には足並みを揃えて取引できないかもしれませんが、だからといって警戒する必要があるわけではありません。 この言葉はウェルギリウスの素晴らしい指摘を思い出させます。「物事の原因を理解できる人は幸運だ」。

ベーシス・ジャンパーズ: 「生け垣で覆われた牛の餌場」の微妙な穴を捉えましたか。 （ほんの1か月前、それは投機家のせいだったということを思い出してください。） 彼らは多くの場合、自分の重みを発揮しない陰湿な意味合いで「ベーシスジャンパー」として描かれます。 批評家らは、ヘッジャーが現物市場に無関心なため、上昇相場を失速させるだろうと主張している（反対の証拠があるにもかかわらず：55-0を参照）。

しかし、そもそもそれこそが生垣の目的ではないでしょうか？ 規律あるヘッジャーはノイズやボラティリティから身を守ります。これが先物市場が存在する理由の本質です。

そのようなバックストップを望んで、リスクにさらされているそれぞれの価値を最小限に抑えているとして、なぜ牛の餌やりをする人を叩く人がいるのか不思議です。 それは、空母着陸の際にテールフックを実装した戦闘機パイロットを批判するようなものだ。

最新性: 「基本ジャンパー」を打ち破ると、市場にとっての最新性の重要性も見落とされます。 数年前、ランディ・ブラッハ (キャトル・ファックス CEO) はその話題についてロン・ヘイズ (ラジオ・オクラホマ・ネットワーク) と議論しました。 同氏はリスク管理の強化による影響について次のように説明した。

それは大きな、大きな変化だった…人々はフェンスに向かってスイングする代わりに、シングルスやダブルスを喜んで受けるようになった…」 市場全体に対するリスク管理の重要性を強調することも重要です。 前にほのめかしたように、ヘッジは規律あるマーケティング担当者の育成に役立ちます。 そしてそれは、記録的な規模の飼料工場の在庫に直面しても、非流動性を大幅に緩和することができる。

(「ビジネス第一、市場第二」を参照)。

損益分岐点: 「彼らはそれを損益分岐点の[根拠]と考えている」という皮肉にも気づきましたか。 これは、規律あるヘッジ業者が現物市場を弱体化させるだけでなく、飼料牛の購入競争を激化させることをほのめかしている。 言い換えれば、「生け垣で牛を飼う人たち」が台帳の両側で働いているということです。

その結果、永続的な分裂が生じます。 この解説では、牛の餌やり業者を互いに対立させています。生垣飼料場と現金取引業者です。

彼ら: ここで、「彼ら」に対する全体的な関心が入ります。 一般に、それはパッカーに相当します。 ここで、「彼ら」には、投機家 (前のコラムによる) および/または CME および/または生垣牛の飼料業者も含まれます。 上記の議論によると、これはすべて根拠のないレトリックです（レトリックのため）。

成功している人は、「自分」のために時間やエネルギーを決して浪費しません。 そのような主張はいずれも権限を奪うものです。 それは他人の家にサーモスタットを設置するのと同じことです。

Nevil Speer は、ケンタッキー州ボウリンググリーンに拠点を置く独立系コンサルタントです。 ここで表明された見解や意見は、クライアントやビジネス関係を反映するものではなく、いかなる形でもそれらと関連するものではありません。 彼への連絡先は [email protected] です。